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2010年上半年文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展狀況分析
http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2010-5-27

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　　2010年上半年，自1月三網(wǎng)融合在國務院層面推出引發(fā)傳媒行情以來，傳媒板塊持續(xù)跑贏大盤，符合我們在2010年年度策略報告中的判斷。然而，近期大盤迅速向下，傳媒板塊亦未能幸免，整體估值下降超過15%，估值壓力得到一定釋放。目前，傳媒板塊相對大盤的估值倍率為2.72倍，處于近五年估值倍率（1.5~3.7倍）的中等水平。2010年下半年，隨著文化消費的不斷升級和產(chǎn)業(yè)的一系列積極變化，文化產(chǎn)業(yè)崛起之勢將繼續(xù)增強，成為傳媒估值可以繼續(xù)向上的主要推動力。當文化產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展遇上板塊估值壓力的釋放，我們更有理由認為A股傳媒板塊估值上漲的概率較大，維持行業(yè)"看好"評級。

　　中國文化產(chǎn)業(yè)在2009年經(jīng)歷了大踏步的轉(zhuǎn)型發(fā)展，現(xiàn)已踏上快樂火爆的崛起征程。我們長期看好中國文化產(chǎn)業(yè)的精彩未來，目前內(nèi)容產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)媒體和新媒體產(chǎn)業(yè)正積極尋求各自的發(fā)展，蘊含較大投資機會。

　　前程遠大的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)雖處虛擬的世界卻享受著真實的成長快樂：1）電影行業(yè)快樂并快速成長著，預計2010年票房將達90億元，同比增長45%；2）動漫產(chǎn)業(yè)已奏響"俘獲人心帶來巨大市場"的樂章，預計動漫制作和衍生品開發(fā)都將有所突破，產(chǎn)量將保持50%的增長；3）網(wǎng)游行業(yè)將歷經(jīng)盤整之年，然后繼續(xù)前進，未來網(wǎng)游產(chǎn)品將在內(nèi)容上更廣更深地融入中國文化并逐步走向繁榮。

　　體制改革下的傳統(tǒng)行業(yè)在融合與變革中突破前行：1）廣電行業(yè)-三網(wǎng)融合兵臨城下有線網(wǎng)整合火爆上演；2）出版行業(yè)-敢當改制先鋒尋求多元發(fā)展；3）廣告行業(yè)-陣痛中穩(wěn)步成長營銷創(chuàng)新打造新亮點。

　　隨著移動互聯(lián)時代的到來，在技術(shù)、渠道、應用和終端發(fā)展的共同推動下，新媒體行業(yè)正探索有效商業(yè)模式，開拓信息娛樂藍海。

　　當中國文化產(chǎn)業(yè)騰飛的夢想正逐漸照進現(xiàn)實，我們以較長遠的投資眼光考量傳媒公司的經(jīng)營穩(wěn)定性和可持續(xù)發(fā)展能力，看好四類公司：1）內(nèi)容產(chǎn)業(yè)發(fā)展的受益者；2）新媒體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的受益者；3）擁有壟斷和稀缺資源的公司；4）擁有資產(chǎn)注入可能和行業(yè)整合能力的公司。

　　2010年下半年，我們認為，在市場投資氛圍不高的情況下，主題投資將不會持續(xù)扮演投資傳媒板塊的主角，可能只是偶爾出場。投資者應從個股估值水平出發(fā)，1）選擇基本面較好、業(yè)績增長確定的具有安全邊際的公司，我們強烈推薦"博瑞傳播"，推薦"*ST鑫新"、"華誼兄弟"；2）密切關(guān)注三網(wǎng)融合試點政策出臺將為經(jīng)營能力較強的有線運營商帶來的發(fā)展機會，推薦"天威視訊"、"歌華有線"；3）推薦"奧飛動漫"、"東方明珠"為長線品種配置；4）建議逢低配置"省廣股份"

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2010年上半年文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展狀況分析